銷售實為無米之炊，真實收入存疑

　　永祥糧機的主營產品為碾米機械單機及成套設備，根據招股說明書第103頁“公司最近三年主要產品的生產銷售情況”部分披露的信息，報告期內該公司碾米機械單機的產能利用率和產銷率始終大于百分之百(表1)，這就意味著該公司庫存的碾米機械產成品數量，始終呈現凈減少狀態，但是這卻隨之產生諸多疑點。

　　首先值得質疑的是，連續三個年度碾米機械單機的銷售數量都大于產量，這自然需要對應著永祥糧機在2009年初時需要持有大筆數量的產成品存貨，但事實上，該公司披露的財務數據卻無法支持這種推論。

　　以2010年和2011年為例，這兩件永祥糧機銷售的碾米機械單機合計數量為10318臺，而同期總產量則僅為9624臺。這也就意味著，在2009年末時永祥糧機所持有的碾米機械單機產成品存貨不應當少于694臺。但事實上，根據招股說明書“資產質量分析-存貨”部分披露的產成品庫存數量詳細信息，永祥糧機在2009年末所持有碾米機單機數量總共只有296臺。

　　針對此項問題，本刊對永祥糧機進行了郵件采訪，該公司回復的內容為：“由于行業的季節性特征，公司的生產銷售滾動進行，當年銷售的產品部分為上一年存貨及部分為當年生產的機械設備。2008年全球金融危機造成公司當年年末積壓庫存較多，因此2009年初庫存較大，自2009年起，公司各年度產量均小于銷量。”

　　但是這無法解釋前述的差異數量。因為根據招股說明書披露的詳細數據，永祥糧機所持有的碾米機械單機產成品數量，在最近兩年中的同比減少數量均在60臺左右的水平，而包含有碾米機械單機的成套設備產成品庫存數量竟然還呈現逐年增加狀態(表2)，而這與該公司招股說明書前文披露的最近三年碾米機械銷量超過產量的92臺、193臺和501臺顯然無法匹配。

　　對此，本刊認為，如果永祥糧機披露的產品產量和庫存商品結存數量數據無誤，就只能推測該公司虛報了產品銷量，進而不得不令人懷疑該公司存在虛構銷售、虛增收入的財務操縱行為。

　　產能變化詭異，

　　涉嫌虛假披露產能利用率

　　其實，單就永祥糧機披露的涉及產能數據本身就存在質疑，報告期內逐年200臺/年的產能增加量，平緩得頗為造作。因為產品涉及產量這項指標，直接相關于企業所擁有的機器設備和生產工人數量的生產要素，就永祥糧機來說，2010年末所擁有的生產工人數量和固定資產機器設備原值分別為409人和3415.61萬元，同比2009年分別增長了16.13%和27.53%，而同期產品設計產能卻僅小幅增加了4.88%，與生產要素同比增加數量顯著偏離；2011年也是如此，年末所擁有的生產工人數量和固定資產機器設備原值分別為504人和4197.13萬元，同比上年分別增長了23.23%和22.88%，而同期產品設計產能卻僅小幅增加了4.65%。

　　這就意味著，如果不是永祥糧機的勞動生產率和資產設備利用水平在逐年大幅下降，便是隱瞞了產品設計產能數據。目的則無非是為了虛增產能利用水平，進而為上市融資、擴張產能尋找一個看似合理的借口。

　　此外，永祥糧機披露的銷售、成本及毛利等關鍵數據方面還存在諸多疑點，本刊將進一步關注。